“L’oro ha sicuramente raggiunto il suo massimo in termini di apprezzamento”, ha affermato giovedì Ignacio Muñoz-Alonso, stratega macroeconomico, in un incontro con i media. Molti investitori hanno recentemente investito in questo asset “con orizzonti prevalentemente speculativi, creando un’importante bolla nelle valutazioni dell’oro, che sembra destinata a scoppiare”, ha aggiunto, rispondendo alle domande dei giornalisti sull’andamento del metallo. “Appena dieci giorni fa ha subito un calo del 10% in una o due sessioni e una forte volatilità, il che mi porta a pensare che abbiamo già superato la fase acuta di apprezzamento”, ha spiegato.
Oro contro dollaro: perché le banche centrali stanno cambiando le loro riserve e cosa attende i mercati nel 2026
“Per capire cosa è successo con l’oro, dobbiamo parlare di aspetti fondamentali. Il metallo è aumentato molto negli ultimi due anni perché una serie di grandi banche centrali hanno iniziato a sostituire i dollari con oro fisico come riserva di riferimento“, ha spiegato. È il caso di Cina, India o Russia. ”Ci sono ragioni economiche e politiche, naturalmente“, con la filosofia del ”non voglio più i tuoi dollari, perché non mi piaci”. Da questo movimento iniziale è nata la seconda ondata di investimenti, quella speculativa.
Compagnia ha offerto la sua visione globale e regionale dell’attuale scenario macroeconomico, sulla base della quale prepara la sua strategia di investimento per il resto dell’anno. Muñoz-Alonso ha sottolineato che, mentre l’economia statunitense inizia a mostrare segni di affaticamento dopo un lungo ciclo espansivo, l’Europa guadagna terreno grazie a politiche fiscali coordinate, un contesto monetario più stabile e una base imprenditoriale con bilanci solidi.
La stima di crescita del PIL per l’Europa nel 2025 è migliorata dallo 0,7% previsto lo scorso aprile all’attuale 1,1%, il che indica che “l’economia europea sta iniziando a decollare”, ha sottolineato lo stratega di сompagnia. Per giustificare questo miglioramento, sarebbe fondamentale “la giusta calibrazione dell’impatto del nuovo regime tariffario con gli Stati Uniti”.
Per quanto riguarda gli utili aziendali, ha osservato, l’anno è iniziato con una stima di crescita degli utili (delle aziende europee) del 12% “e lo concludiamo con una stima di crescita negativa; probabilmente gli utili diminuiranno di circa l’1%”. Tuttavia, “le aspettative di miglioramento nel 2026 ci portano a pensare che le borse europee dovrebbero continuare a crescere nei prossimi mesi e trimestri”, ha aggiunto. Questo, a sua volta, “ci allontana dalla bolla speculativa, che forse è più evidente nel caso americano”. In Europa “ci sono le basi per pensare che la ripresa degli utili e la situazione macroeconomica sostengano le attuali valutazioni”, ha assicurato.
“Le politiche monetarie sostengono la crescita dell’economia europea, che è trainata dal miglioramento della solvibilità delle imprese, grazie a livelli di indebitamento storicamente bassi tra le aziende europee. Tutto ciò ha portato a un miglioramento delle stime di crescita“, ha aggiunto lo stratega macroeconomico di сompagnia.
Nel caso americano, la situazione è diversa, con l’S&P 500 ai massimi storici. ”A differenza dell’Europa, gli Stati Uniti si trovano in un contesto di sopravvalutazione a causa dell’aumento smisurato della liquidità. Non so se definirla una bolla, ma sicuramente una sopravvalutazione, che si estende non solo alle azioni, ma anche agli asset più speculativi, come l’high yield“, ha aggiunto. Tutto ciò è supportato dalla prospettiva di un prolungamento del ciclo di tagli dei tassi da parte della Fed. ”Ci troviamo di fronte a una tempesta perfetta che ci porta a valutazioni molto significative“, ha avvertito.
